7月18日，北向资金恢复交易后上证指数继续下跌，但跌幅较昨日收窄。总的来看，昨日公布的二季度GDP数据对于市场的影响基本消退，市场在缺乏主线的情况下继续呈现出震荡格局。

若将视角拉长来看，5月末至今上证指数持续在3200点左右震荡，并未表现出明显的趋势性，这也与6月以来经济基本面的磨底表现一致。展望三季度，我们认为经济基本面和市场都有脱离底部的可能性，但回升的幅度仍有赖于政策的支持力度。

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对于7月而言，在月底的政治局会议召开前，市场的政策预期可能会出现反复，并对市场形成扰动。进入8月后，市场的主线或将更加清晰，届时也可能是更好的布局时机。

一、全球大类资产背离及分型情况

国内方面，本日市场整体表现弱势，上证指数整日下跌0.37%，上证50、沪深300指数表现略差。从技术上看，本日主要指数DIF、MACD指标均走弱，但并无背离信号出现。债市方面，本日10年期国债期货再度上涨0.08%,距离6月中旬高点已经较为接近，后续上涨动能可能减弱。

汇率方面，本日离岸人民币汇率在7.18左右震荡，并未表现出明显的趋势性。海外方面，7月17日美股三大指数均收涨，道指的顶背离信号被化解，而纳指随后亦出现了顶背离迹象。但从技术指标走势来看，短时间内纳指的顶背离现象可能较难被化解。此外，7月17日LME铜价跌超2%，MACD指标继续下行，顶背离现象接近被证实。

二、国内申万一级行业背离情况

7月18日A股震荡下跌，但行业表现分化，TMT板块领跌。其中，电子行业本日虽小幅下跌，但MACD指标已开始走弱，并继续发出顶背离信号。结合其近期K线来看，后续顶背离现象被证实的可能性相对较大。

三、K线形态及成交量

股指方面，7月18日虽然北向资金交易恢复，但A股成交反而大幅缩量，整日成交仅7771亿元。从K线形态来看，本日主要指数均收阴线，但下跌幅度已较昨日明显缩窄，且中证500及中证1000指数基本呈十字星型，短期市场进一步下跌的空间可能相对有限。

国债期货方面，本日10年期国债期货小幅上涨，而成交量与昨日相近，K线呈十字星型，若明日小幅收跌，则有可能形成顶分型结构，考虑到当前10年期国债期货价格已经接近6月中旬相对高点，我们仍认为后续债市上涨动能可能有限。

汇率方面，本日离岸人民币汇率小幅震荡，K线同样呈十字星型，后续人民币汇率可能将是震荡行情。

四、浪型判断

7月18日上证指数再度跌至3200点以下，且主要指数表现也较为一致。从5月末至今的表现来看，当前市场仍然处于底部震荡，新一轮行情的开启仍需要等待。

7月18日，TMT板块整体再度跑输大盘，电子、传媒、计算机、通信行业均下跌，中信TMT指数整日下跌1.08%。对比2013年走势来看，我们认为当前TMT板块可能处于主升浪4浪与5浪之间。

五、北向资金流入流出情况

7月18日，北向资金在暂停交易一天后大幅净流出，整日净流出规模达到87.66亿元，创下五月末以下新高。其中，沪股通整日净流出46.51亿元，而深股通整日净流出41.15亿元。

本报告由投资顾问撰写。投资顾问投资顾问：程伟（登记编号：A0740618080004）；李枭剑。